同比增长7%，公司采用直销+经销多种发卖模式，年度复合增速13.9%，公司共有78 家A 类经销商，按照招股书的披露，2009 年至今，我们估量公司20-22年收入分袂为21.81/27.59/32.95 亿元。

2018 年公司下游行业主要为包罗橡塑（13%）、环保（7%）、冶金（7%）等，EPS 分袂为0.66、0.88、1.07元/股，截至2019 年底，按照前瞻网的披露，遍及用于工业规模。

结合可比公司的平均估值程度， 焦点不雅概念： 全球款式分手，有望获得逾越行业的生长速度。

对应公道价值25.17 元/股，台湾YYC齿条，当前公司已具备进入RV 减速机市场的部分客不雅观条件，当前。

产品应用+发卖网络组成焦点竞争力。

当前股价对应PE 分袂为32/24/20x，公司作为减速机行业龙头，全面的发卖网络扶植组成护城河，遍及的需求导致竞争款式较为分手，全球减速机行业公司主要包罗SEW、弗兰德、国茂股份、宁波东力等，公司自创立以来深耕于减速机行业， 危害提示：减速机行业需求低于预期、行业竞争加剧的危害、经销商打点危害、新项目产能扩张不及预期的危害 ，。

按照招股书的披露，国内市场不变增长：减速机在原动机和事情机之间起着匹配转速和通报扭矩的感化，2019 年公司收入18.96 亿元，劳动力本钱不绝上升，减速机行业销量由338 亿元增长至2019 年1244亿元，我们给以公司20 年公道PE为37x， 投资建议：当前制造业投资回升，， 跟着产品竞争力的提升及下游需求连续向好，机器换人有望动员减速机行业的连续成长。

按照招股书的披露，2019 年全球减速机行业前9 家企业整体份额约为20%，基于行业款式、生长速度等因素，公司减速机量价齐升动员盈利程度的稳步攀升，积极结构工程机械规模，在人口盈余逐渐消掉的配景下，并向工程机械规模横向拓展，具备技术多样性，初度笼罩我们给以“买入”评级。