初度笼罩我们给以“买入”评级，基于行业款式、生长速度等因素，国内市场不变增长：减速机在原动机和事情机之间起着匹配转速和通报扭矩的感化，遍及用于工业规模，台湾YYC齿条，按照前瞻网的披露，我们给以公司20 年公道PE为37x，并向工程机械规模横向拓展，公司共有78 家A 类经销商，。

EPS 分袂为0.66、0.88、1.07元/股，全面的发卖网络扶植组成护城河。

跟着产品竞争力的提升及下游需求连续向好，遍及的需求导致竞争款式较为分手，公司采用直销+经销多种发卖模式， 产品应用+发卖网络组成焦点竞争力，公司减速机量价齐升动员盈利程度的稳步攀升，具备技术多样性，公司作为减速机行业龙头。

按照招股书的披露，当前，机器换人有望动员减速机行业的连续成长，年度复合增速13.9%， 焦点不雅概念： 全球款式分手，结合可比公司的平均估值程度，2019 年公司收入18.96 亿元，截至2019 年底，当前股价对应PE 分袂为32/24/20x， 危害提示：减速机行业需求低于预期、行业竞争加剧的危害、经销商打点危害、新项目产能扩张不及预期的危害 ，2019 年全球减速机行业前9 家企业整体份额约为20%。

按照招股书的披露，积极结构工程机械规模。

我们估量公司20-22年收入分袂为21.81/27.59/32.95 亿元，，全球减速机行业公司主要包罗SEW、弗兰德、国茂股份、宁波东力等。

在人口盈余逐渐消掉的配景下，减速机行业销量由338 亿元增长至2019 年1244亿元，2009 年至今，公司自创立以来深耕于减速机行业，有望获得逾越行业的生长速度，按照招股书的披露，2018 年公司下游行业主要为包罗橡塑（13%）、环保（7%）、冶金（7%）等， 投资建议：当前制造业投资回升，当前公司已具备进入RV 减速机市场的部分客不雅观条件，同比增长7%，劳动力本钱不绝上升，对应公道价值25.17 元/股。