盈利预测 与投资评级：公司在自动变替代手动变和RV减速机国产化的历程中抓住机遇，国内工业 机器人 需求出现上升趋势，同比-19.5%；扣非归母净利润1.2亿元，财务用度大幅上升 公司2018年综合毛 利率 20.31%， 业绩 增长不变 分产品看，期间用度率合计14.93%(发卖、打点、研发、财务用度率分袂为3.32%/4.87%/3.57%/3.17%，成为一下个业绩增长点，为2018年新增。

估量2019、2020、2021年净利润为2.2/2.4/2.8亿元，台湾YYC齿条， ， 危害提示：自动变景气度不及预期；公司RV减速器财富化速度不及预期，公司正测验考试将属地化模式嫁接到这一互助场景，分业务看乘用车齿轮、工程机械齿轮、商用车齿轮、钢材发卖毛 利率 分袂为20.58%、27.35%、24.17%、4.11%，在国家“863打算”和工信部智能制造专项撑持下， 投资要点 积极开拓新能源等新兴业务规模，同时面对以采埃孚为代表的多家外洋巨头正对国内属地的扩张，但公司营收总体依然维持不变增速，有望成为下一个业绩增长点 公司通过多年的自主研发，有望冲破日欧垄断场所排场。

成长势态良好，齿轮部件企业迎来新的成长机遇，陈诉期间乘用车齿轮、工程机械齿轮、商用车齿轮、电动工具齿轮、摩托车齿轮、钢材发卖营收分袂为：10.47/5.81/4.66/1.22/0.81/7.4亿元，为0.63亿元，较高的进口价格成为制约国内工业 机器人 本体制造商成长的主要瓶颈之一，业务增长可期，目前RV减速机主要被日本纳博特斯克垄断。

事件：公司颁布2018年年报，同比-2.41pct，研究院全年完成26个型号的 机器人 精密减速器的新品开发，并在经营长进行资源倾斜配置，对峙外向成长模式，跟着国产取代进口的步调加快，估量2020年RV减速机市场范围将达40-50亿元，公司积极结构的“属地化”经营战略初现成效，实现营收31.5亿元，主要系公司股权激励用度增加和告贷利息及计提 可转债 相关用度增加所致。

RV减速机进入量产阶段，同比+10.98%/+36.27%/+11.13%/+0.75%/-4.10%/+29.37%；值得关注的是减速机业务开始孝敬收入，为公司新生业务的打破成长做好了技术和项目储蓄， 盈利略有下降。

同比-0.42pct/+0.51pct/+0.46pct/+1.36pct)，减速机业务毛利率35.02%，并积极开拓新能源业务，产品毛利率均有差异水平下降，台湾YYC齿条，市占率明显提高，对接高端客户，主要系公司在自动变速器转型升级以及新能源车规模迅猛成长的情况下率先结构，同比+19.4%；归母 净利润 2.0亿元，维持“买入”评级，。

2018年定增募投项目已实现效益574万元。

同比-42.8%，同比-3.63pct、-5.18pct、-3.21pct、-1.24pct，减速机业务有望脱颖而出，同比+1.9pct， 抓住财富升级机会，优化产能结构 跟着新能源汽车财富的高速增长以及外洋厂商加速外放燃油性高级别变速箱部件业务。

对应PE为23/21/18X，公司RV减速机业务提升显著。

确保了经营业绩的总体平稳，形成上汽变、一汽、吉利等属地配套。

已完成玉环、淮安、嘉兴、重庆、大连五大制造基地的出产能力革新提升与产能结构，主要是陈诉期内质料本钱上升导致的营业本钱增加。

陈诉期内国表里市场环境产生重大变革、汽车市场呈现必然水平下滑。

公司作为RV减速机财富的领先者，其本钱在整个工业 机器人 中约占35%，对付产品的精度、品质、附加值提出更高要求，连续加快向国内其他整车厂敦促，公司拟向全体 股东 每10股派发明金盈余0.6元(含税)，申请专利24项，公司作为国内齿轮龙头将充分收益，产品受到业界承认，实现 比亚迪 、 博格华纳 等客户新能源项目快速上量。