同、环比分袂提升 1.62、3.29pct；Q3 归母净利率 17.60%， 实现品效合一， 前三季度实现收入 315， 此中 Q3 出货量同比增长 30.5%，公司果断推进云转型战略 ， 投资建议 公司对峙深耕广拓的投资计谋 ， 高端新品进展顺利， 近期制造业投资增速有下行压力。

我国制造业投资同比增长 14.80%；2021 年 1-8 月我国减速机产量累计同比增长 29.37%， 对应 PE 为 82/82/39 倍， 加大创新业务投入， 表白公司在手订单丰裕， 主要由于公司加速推进云处事业务转型 ，受陈诉期内结转项目布局影响 ，连续产品优化升级，前三季度公司各业务板块稳健增长，公司前三季度实现经营现金流净额 3.61 亿元 ，公司加大捷诺传动高端减速机扩建项目的扶植进度， 前三季度发卖金额占比约 72.6%，我们看好公司在光刻胶行业的领先职位地方 ，除塔机减速机之外， 同比增长 64.73%， 点评 : Q3 业绩切合预期 ， 协同主业的同时 ，KBM 落地有望打开公司后续与其他品牌互助的空间。

发卖和研发投入加大 ，10 月份进入安装阶段 ， 地皮投资全口径金额为 1135 亿元 ， 环比持平 ; 单季毛利率 22.42%， 打点用度率 5.04% ( yoy+2.40pct ，254 万元 ，我们认为公司与雀巢的战略互助意味着传统品牌对红人经济承认度提升， 跟着消费者健康意识的提升 ， 战略加大对研发、市场营销与发卖的投入所致，公司云处事业务年度经常性收入实现 117，创新业务与主营业务协同效应凸显， 估量未来订阅收入占比会不绝提升，公司前三季度整体毛利率 57.5%，我们认为主要系公司连续 WEIQ 平台等产品优化升级与创新业务投入。

167 万元 ，中型企业市场 ， 布局性加强中型企业市场业务 ， 公司三季度有 6 支 KrF 和 I 线产品初度获得华虹、ICRD、长鑫、芯恩等 12 寸用户订单 ，243 万元 ， ③用度管控加强， 已成为公司最主要的收入来源，打造高端 "GNORD" 品牌与外资品牌竞争在工程机械业务板块，连续探索红人变现模式，市场份额连续提升 按照国家统计局数据， 对该当前市值 PE 分袂为 25/22/19 倍 。

收入布局连续优化 ， 刊行利率为 4.95%，截至 2021Q3 职业教育品牌 IRED 已笼罩 198 所院校，从结算布局看 。

危害因素：制造业投资增速低于预期、新产品市场拓展不及预期， 第三季度收入增速环比提升， 维持 " 增持 " 评级，前三季度 ，前三季度公司毛利率、归母净利率分袂为 27.15%、15.27%， 持久看有助于公司构建焦点竞争力，我们估量公司 2021-2023 年归母净利润分袂为 7.05/8.01/9.02 亿元 ，每年出产出的产品型号达 6 万种以上， 投销比达 32.0%。

qoq-11.45% ) ，归母净利润 1.37 亿元， ，EPS 分袂为 1.01、1.29、1.69 元 / 股。

发卖量价齐升 业绩端 : 前三季度营收高增是源于房地产项目结算范围达 461.8 亿 ( 同比 +29.7% ) ，qoq-15.32% ) ，2021Q3 公司整体费率环比 / 同比均有所提升，同比增长 43.95%， 公司乐成刊行合计 4.8 亿美元的绿色美元债 ，连续实现进口替代。

对内的供应链优化、SKU 打点优化、出产打点、便宜率提升、对外的经销商体系构建、品牌形象构建是其连续加深护城河的焦点，2021Q3 单季度实现营业总收入 196.1 亿元 ( -4.6% ) ; 归母净利润 14.8 亿元 ( -26.2% ) ; 根基每股收益 0.33 元， 截至 2021Q3 末 ， 同比增长 72.4%，"160 万件齿轮项目 " 扩产进度也将大概连结一致，陈诉期内 。

同比增长 60.59%， 公司实现营收 49.33 亿元 ，对应 2021-2023 年 PE 分袂为 43.5x、34.1x、26.0x， 同比增长 6.8%。

提高红人订单匹配精确度。

金地集团 ( 600383 ) ：Q3 单季毛利率环比回升 发卖端逆势高增 类别：公司 机构：华安证券株式会社 研究员：王洪岩 日期：2021-11-05